Les options vous donnent plus de moyens de prendre position qu’un simple achat d’actions ou une vente à découvert. Vous pouvez générer des revenus, couvrir une position, miser sur un mouvement important sans choisir de direction, ou prendre une position haussière ou baissière avec une perte maximale connue d’avance. Le revers de la médaille, c’est qu’il y a tout un vocabulaire à apprivoiser.
Voici un tour d’horizon des stratégies que vous croiserez, classées selon leur objectif.
Revenus et protection
Avec ces stratégies, le temps peut jouer pour vous. Vous encaissez une prime dès le départ, puis vous pouvez réaliser un profit si le marché reste calme ou évolue lentement dans le sens voulu. C’est souvent par là que commencent les personnes qui veulent négocier des options avec méthode : ces stratégies amènent à réfléchir aux probabilités et au risque défini avant de penser aux gains.
Stratégie | Qu'est-ce que c'est? |
|---|---|
| Option d'achat couverte | Vendre une option d'achat sur des actions que vous détenez déjà. Vous encaissez une prime au départ; si l'option est assignée à l'échéance, vous vendez les actions au prix de levée convenu. C'est une façon de générer des revenus sur une position que vous comptiez conserver de toute façon. |
| Option de vente couverte | Vendre une option de vente en mettant de côté les liquidités nécessaires pour acheter les actions en cas d'assignation. Vous recevez une prime en échange de votre engagement à acheter l'action à un prix qui vous conviendrait. Le risque est défini, et le revenu est encaissé dès le départ. Si l'action reste au-dessus de votre prix de levée, vous gardez la prime. |
| Écart créditeur sur options de vente | Vendre une option de vente et en acheter une autre à un prix de levée plus bas pour limiter le risque. Cette stratégie réduit la perte potentielle par rapport à une option de vente couverte utilisée seule, et immobilise moins de capital. Elle est rentable si l'action reste au-dessus du prix de levée de l'option vendue. |
| Écart créditeur sur options d'achat | Vendre une option d'achat et en acheter une autre à un prix de levée plus élevé. Cette position peut être rentable si l'action reste sous le prix de levée de l'option vendue. Elle permet de générer un revenu avec une perte maximale connue d'avance. |
| Option de vente de protection | Acheter une option de vente sur des actions que vous détenez déjà, un peu comme une assurance contre une baisse. Si l'action chute sous le prix de levée, l'option limite vos pertes. Le coût de cette protection correspond à la prime payée. |
| Tunnel | Combiner une option de vente de protection avec une option d'achat couverte sur des actions que vous détenez déjà. Cette stratégie limite à la fois votre risque de perte et votre potentiel de gain, souvent pour un coût net nul ou presque. |
Stratégies directionnelles à risque défini
Vous avez une idée de la direction que prendra le marché. Ces stratégies vous permettent de miser sur ce mouvement avec une perte maximale connue. Contrairement à l’achat direct d’une action ou d’une option seule, vous ne pouvez pas perdre plus que ce que vous avez payé.
Stratégie | Qu’est-ce que c’est? |
|---|---|
| Écart haussier sur options d’achat | Acheter une option d’achat et en vendre une autre à un prix de levée plus élevé, avec la même échéance. Moins coûteuse qu’une position acheteur sur option d’achat seule, cette stratégie offre une probabilité de profit plus élevée et une perte maximale définie. Elle peut être utile si vous anticipez une hausse, mais voulez limiter le coût initial. |
| Écart baissier sur options de vente | Acheter une option de vente et en vendre une autre à un prix de levée plus bas, avec la même échéance. Une position baissière à perte maximale connue, moins coûteuse qu’une option de vente seule. |
| Écart diagonal | Acheter une option et en vendre une autre du même type, mais avec un prix de levée différent et une échéance différente. Cette stratégie permet de prendre position sur une direction tout en tirant parti de l’érosion de la valeur temps de l’option à plus courte échéance. |
| Écart calendaire | Acheter et vendre la même option, au même prix de levée, mais avec des échéances différentes. Cette stratégie permet de miser sur l’effet du temps et les variations de volatilité autour d’une date précise, comme une annonce de résultats. |
Stratégies axées sur la volatilité
Ces stratégies ne sont pas neutres : elles expriment une opinion sur la volatilité. Vous pensez soit qu’un mouvement important se prépare, sans savoir dans quelle direction il ira, soit que l’action ne bougera presque pas, et vous voulez être rémunéré·e pour cette attente.
Stratégie | Qu’est-ce que c’est? |
|---|---|
| Position acheteur sur stellage | Acheter une option d’achat et une option de vente au même prix de levée et à la même échéance. Cette stratégie devient rentable si l’action fait un mouvement important dans un sens ou dans l’autre. Elle est souvent utilisée avant une annonce de résultats ou un événement majeur. |
| Position acheteur sur stellage élargi | Acheter une option d’achat et une option de vente à des prix de levée différents, avec la même échéance. Cette stratégie coûte moins cher qu’un stellage, mais l’action doit bouger davantage pour qu’elle devienne rentable. |
| Position vendeur sur stellage | Vendre une option d’achat et une option de vente au même prix de levée et à la même échéance. Vous encaissez une prime des deux côtés et réalisez un profit si l’action bouge à peine. Mais si elle part franchement dans une direction ou dans l’autre, les pertes sont théoriquement illimitées. |
| Position vendeur sur stellage élargi | Vendre une option d’achat et une option de vente à des prix de levée différents. Cette stratégie offre plus de marge qu’une position vendeur sur stellage pour réaliser un profit, mais le risque reste important si l’action dépasse franchement l’un ou l’autre des prix de levée. |
| Condor de fer en position vendeur | Combiner un écart créditeur sur options de vente et un écart créditeur sur options d’achat en espaçant les prix de levée des options vendues. Cette stratégie permet de réaliser un profit si l’action reste entre ces deux prix de levée jusqu’à l’échéance. Elle sert à encaisser des primes quand la volatilité est faible. |
| Papillon de fer en position vendeur | Combiner un écart créditeur sur options de vente et un écart créditeur sur options d’achat, avec les prix de levée des options vendues au même niveau. Cette stratégie permet de réaliser un profit si l’action termine près de ce prix de levée à l’échéance. |
| Écart papillon en position acheteur | Acheter une option à un prix de levée inférieur, en vendre deux à un prix de levée intermédiaire, puis en acheter une autre à un prix de levée supérieur, toutes du même type et à la même échéance. Cette stratégie peut être rentable si l’action termine près du prix de levée intermédiaire, avec un risque et un gain potentiel définis. |
| Écart papillon à l’aile cassée | Un écart papillon dont une aile est plus large que l’autre. Cette stratégie est souvent mise en place contre un crédit, avec peu ou pas de risque d’un côté et une perte maximale plus élevée de l’autre. |
| Condor en position acheteur | Semblable à un écart papillon en position acheteur, mais avec un écart entre les deux prix de levée intermédiaires. Cette stratégie offre une zone de profit plus large, avec un risque défini. |
| Lézard de jade | Vendre une option de vente couverte et un écart créditeur sur options d’achat sur la même action. Cette stratégie permet d’encaisser une prime sans risque de hausse, à condition que le crédit reçu soit supérieur à la largeur de l’écart sur options d’achat. Le risque de baisse est le même que pour une option de vente garantie. |
Effet de levier élevé : à manier avec prudence
Ces stratégies sont les plus simples à comprendre, mais aussi parmi les plus difficiles à rentabiliser à long terme. Vous obtenez une pleine exposition à la hausse, mais l’érosion de la valeur temps joue contre vous dès l’achat. La direction, le moment choisi et la volatilité implicite doivent tous jouer en votre faveur.
Les personnes qui commencent par ces stratégies se tournent souvent vers des stratégies de revenu ou à risque défini après quelques cycles d’échéance. Ce n’est pas une règle, mais une tendance fréquente.
Stratégie | Qu’est-ce que c’est? |
|---|---|
| Position acheteur sur option d’achat | Acheter une option d’achat pour profiter d’une hausse du cours. Vous obtenez une pleine exposition à la hausse moyennant une prime fixe, mais la direction, le moment choisi et la volatilité implicite doivent tous jouer en votre faveur. Votre perte maximale se limite à ce que vous avez payé. |
| Position acheteur sur option de vente | Acheter une option de vente pour profiter d’une baisse du cours. La logique est la même que pour une position acheteur sur option d’achat : perte définie, levier directionnel et valeur temps qui joue contre vous. |
| LEAPS (options à long terme) | Options d’achat ou de vente dont l’échéance est d’au moins 12 mois. L’érosion quotidienne de la valeur temps est plus faible que pour les options à court terme, mais le coût initial est plus élevé. Elles servent souvent à remplacer des actions avec effet de levier ou à prendre des positions directionnelles à long terme : plus de temps pour avoir raison, mais plus de capital à risque plus longtemps. |
| Option d’achat non couverte | Vendre une option d’achat sans détenir l’action sous-jacente. Vous encaissez une prime, mais les pertes sont théoriquement illimitées si l’action continue de monter. C’est l’une des stratégies courantes les plus risquées. |
| Option de vente non couverte | Vendre une option de vente sans mettre de côté les liquidités nécessaires pour acheter les actions. Les pertes sont limitées seulement par le fait que l’action ne peut pas descendre sous zéro. |
Les options sont complexes, et les stratégies ne conviennent pas toutes à chaque compte ni à chaque investisseur·euse. Avant de passer un ordre, assurez-vous de bien comprendre le fonctionnement de la stratégie, ses risques et ses implications fiscales dans le compte où vous négociez.