La Banque du Canada s'apprête à annoncer son taux directeur. Vous attendez, fébrile. Votre portefeuille à revenu fixe pourrait-il écoper? Vous avez entendu dire que les marchés de prédiction – ces plateformes où l’on transige sur l’issue d’événements futurs – peuvent être une façon de vous couvrir contre ce risque. La gestion du risque sur les marchés de prédiction n’est pas un concept unique. C’est en fait deux choses à la fois : l’utilisation des marchés de prédiction comme outil de gestion du risque financier, et la gestion de risques bien réels associés à la participation à ces marchés. Les deux aspects comptent, et une erreur d’un côté ou de l’autre pourrait vous coûter cher.
Qu’est-ce que la gestion du risque sur les marchés de prédiction?
La gestion du risque sur les marchés de prédiction consiste à cerner, évaluer et atténuer les pertes potentielles liées à la participation à ces marchés. Elle consiste aussi, de plus en plus, à utiliser ces mêmes marchés comme outil de couverture, soit une façon de compenser des pertes potentielles ailleurs dans votre stratégie financière.
Avant d’aller plus loin, voici les deux concepts fondamentaux :
Marchés de prédiction : des plateformes où l’on achète et vend des contrats fondés sur l’issue d’événements futurs, que ce soit une décision de taux de la banque centrale ou des prévisions météorologiques. Les prix reflètent l’estimation collective des probabilités de chaque résultat.
Gestion du risque dans ce contexte : les stratégies et la discipline appliquées pour limiter les pertes potentielles, autant lorsque vous utilisez les marchés de prédiction pour vous couvrir contre d’autres risques que lorsque vous gérez le risque financier propre à la participation à ces marchés.
Comment fonctionnent vraiment les marchés de prédiction
Contrats de prédiction et résultats binaires
La plupart des contrats de prédiction sont binaires : l’événement se produit ou non. Vous achetez un contrat qui rapporte un paiement si un résultat précis se produit. Il ne vous rapporte rien si le résultat ne se produit pas. Les types d’événements courants comprennent les indicateurs économiques, les prévisions environnementales, les indices financiers de référence, les élections et le sport.
C’est un jeu à somme nulle : chaque dollar de profit correspond à un dollar de perte du côté opposé de la transaction, moins les frais de la plateforme.
Les prix reflètent la probabilité
Le prix des contrats se situe entre 0 $ et 1 $ et représente l’estimation collective de probabilité. Un contrat « Oui » à 0,70 $ signifie qu’il y a environ 70 % de chances que l’événement se produise.
Les prix évoluent en temps réel à mesure que les participant·es assimilent de nouvelles informations. C’est ici qu’entre en jeu le risque financier : si vous achetez à 0,70 $ et que l’événement ne se produit pas, vous perdez la totalité de votre position. Lorsqu’un événement est mal évalué, les participant·es du mauvais côté absorbent la perte en entier.
Dénouement et paiement
Les contrats se règlent à 1 $ (résultat exact) ou à 0 $ (résultat inexact), moins les frais applicables. Des délais de la plateforme, des définitions ambiguës des événements ou des litiges sur les résultats peuvent retarder ou réduire votre paiement.
Un mécanisme clé de gestion du risque : la plupart des plateformes permettent de vendre avant le dénouement du contrat. Si vous avez acheté à 0,40 $ et que le contrat vaut maintenant 0,75 $, vous pouvez encaisser un gain. S’il a chuté à 0,20 $, vous pouvez limiter vos pertes rapidement. La vente avant dénouement est l’équivalent d’un ordre stop – mais ça ne fonctionne que s’il y a un acheteur ou une acheteuse de l’autre côté.
Comment utiliser les marchés de prédiction pour se couvrir
Les marchés de prédiction peuvent servir d’outil de couverture : les contrats de prédiction permettent de compenser un risque financier ailleurs dans votre vie.
Couverture contre des événements économiques
Disons que vous détenez des obligations ou des placements sensibles aux taux d’intérêt. Une décision de taux de la Banque du Canada pourrait avoir une incidence importante sur vos avoirs. Les contrats sur les prévisions économiques vous permettent de prendre une position qui rapporte un paiement si le taux évolue contre votre portefeuille. Ce n’est pas une couverture parfaite, mais elle peut aider à compenser une partie de l’impact.
Couverture contre les risques d’affaires et opérationnels
Si vous dirigez une entreprise agricole ou de construction, des conditions météo défavorables peuvent anéantir les revenus d’une saison. Les contrats sur prévisions environnementales permettent de vous couvrir contre des scénarios météorologiques précis. Si un hiver rigoureux ou une sécheresse survient, un paiement obtenu sur un marché de prédiction pourrait aider à compenser certaines pertes opérationnelles.
Utilisation de la couverture | Exemple d'événement | Risque potentiel limité | Disponible au Canada |
|---|---|---|---|
| Politique | Résultat d'élection fédérale | Changements à une politique commerciale | Non (pas encore approuvé) |
| Économique | Décision du taux de la Banque du Canada | Exposition au risque de taux d'intérêt | Oui |
| Opérationnel | Prévisions de phénomène météo extrême | Perturbation de la chaîne d'approvisionnement | Oui |
Couverture contre des résultats politiques
Imaginons que vous êtes propriétaire d’une entreprise canadienne exposée au commerce transfrontalier. Le résultat d’une élection fédérale pourrait modifier la politique commerciale et avoir une incidence sur vos revenus. En théorie, des contrats de prédiction liés à ce résultat pourraient compenser en partie un scénario défavorable. Le hic au Canada est que les contrats politiques ne sont pas encore approuvés sur les plateformes réglementées par l’Organisme canadien de réglementation des investissements (OCRI), ce qui vous obligerait à passer par une plateforme internationale, avec ses propres risques de contrepartie et réglementaires.
Types de risques sur les marchés de prédiction
Les marchés de prédiction comportent des risques différents de ceux de l’investissement traditionnel, et certains ne sont pas évidents à détecter en amont.
Risque de liquidité
Le risque de liquidité correspond à la difficulté d’acheter ou de vendre un contrat sans influencer son prix. Dans un marché peu liquide (c’est-à-dire à faible volume de transactions, avec peu d’acheteurs et de vendeurs), il se peut que vous ne puissiez pas entrer ou sortir à un prix équitable. Un contrat portant sur un indicateur économique obscur pourrait n’attirer qu’une poignée de personnes, si bien que votre seul ordre pourrait faire bouger le prix contre vous. Vérifiez le volume et l’écart acheteur-vendeur avant d’entrer dans une position. Un écart important (plus de 0,10 $) ou un faible volume quotidien est un signal d’alarme.
Risque de contrepartie
Le risque de contrepartie correspond à la possibilité que la plateforme ou l’autre partie de la transaction ne verse pas le paiement dû. Sur une plateforme centralisée, vous faites confiance à l’entreprise exploitante pour honorer les paiements. Sur une plateforme décentralisée, ce sont des contrats intelligents qui gèrent le dénouement, mais des bogues ou des différends de gouvernance peuvent tout de même mettre vos fonds à risque.
Risque réglementaire
Au Canada, le cadre réglementaire est récent et continue d’être précisé. Seulement deux plateformes ont été approuvées à ce jour, avec d’importantes restrictions. Ce qui est permis aujourd’hui pourrait s’élargir ou se resserrer à mesure que les organismes de réglementation recueillent des données.
Asymétrie de l’information et manipulation du marché
Sur les marchés de prédiction, certaines personnes ont accès à de meilleures informations, ce qui peut créer un désavantage structurel pour celles qui négocient de façon occasionnelle et qui se fient à l’information accessible au public (malgré les efforts déployés pour limiter ce phénomène).
La manipulation du marché est une autre préoccupation. Dans un marché peu liquide, un seul gros joueur peut faire bouger les prix de façon importante. Voici des signes à surveiller :
Des mouvements de prix soudains sans actualité correspondante;
Des prix qui divergent des sondages ou des prévisions externes;
Des positions anormalement importantes provenant d’un seul compte;
Des renversements marqués immédiatement après de grosses transactions.
Risque de volatilité et de spéculation
Les prix peuvent varier énormément à la suite d’une nouvelle ou d’une rumeur. Un contrat à 0,60 $ aujourd’hui pourrait valoir 0,05 $ demain. Une position perdante entraîne la perte totale de la position, sans récupération partielle ni coussin de dividendes.
Stratégies de gestion du risque
1. Déterminez votre capital à risque et fixez des limites de position strictes
Avant même de faire une seule transaction, déterminez la somme totale que vous seriez prêt·e à perdre entièrement : c’est votre capital à risque.
Une règle d’or : aucun contrat à lui seul ne devrait représenter plus de 5 % à 10 % de votre allocation totale. Si vous avez mis 1 000 $ de côté, aucune position ne devrait dépasser 50 $ à 100 $. Commencez par les plus petites tailles offertes pendant que vous apprenez.
2. Diversifiez vos contrats
Répartissez vos positions entre différents événements, catégories et horizons temporels. Si un contrat tombe à zéro, d’autres pourraient tout de même rapporter un paiement.
La diversification sur les marchés de prédiction est plus limitée que dans l’investissement traditionnel, puisque chaque contrat demeure binaire. Au Canada, vous pouvez diversifier vos positions entre les catégories approuvées : prévisions économiques, prévisions environnementales et indicateurs financiers.
3. Évaluez et évitez les pièges de liquidité avant d’entrer dans une position
Un piège de liquidité survient lorsque vous prenez une position dans un marché à faible volume (peu liquide) et que vous ne pouvez en sortir sans subir une perte importante. C’est une porte à sens unique : facile à franchir, mais pas facile à retraverser en sens inverse.
Avant d’engager du capital, vérifiez :
Le volume de transactions : le contrat est-il activement négocié?
L’écart acheteur-vendeur : un écart de plus de 0,10 $ signale une faible liquidité.
Le nombre de contreparties : moins il y a de gens qui participent, plus la tarification risque d’être défavorable.
Si l’un de ces éléments vous inquiète, n’entrez pas dans la position : vous pourriez ne pas pouvoir en sortir. Notez aussi que si vous attendez le dénouement de l’événement, il n’y a aucun risque de liquidité à la sortie.
4. Utilisez la sortie anticipée comme équivalent d’un ordre stop
La plupart des plateformes permettent de vendre votre position avant le dénouement de l’événement. Fixez un seuil de sortie. Par exemple, vendez si votre position perd 50 % de son prix d’achat.
Attention : la sortie anticipée ne fonctionne que dans les marchés liquides. Si personne ne veut acheter votre contrat, vous devrez le conserver jusqu’au dénouement. C’est pourquoi les stratégies 3 et 4 vont de pair : évaluez la liquidité avant d’entrer dans une position pour que la sortie anticipée demeure une option viable.
5. Repérez et évitez les signaux de manipulation du marché
La manipulation peut prendre plusieurs formes : achats coordonnés, opérations fictives (transiger avec soi-même pour gonfler le volume) et prises de position importantes destinées à faire bouger les prix. Surveillez les mouvements de prix soudains sans que l’actualité ne le justifie, les prix qui divergent des prévisions externes et les renversements marqués après de grosses transactions.
Comparez les prix des marchés de prédiction à des données externes – agrégateurs de sondages, prévisions économiques, modèles météorologiques – afin de vérifier que les prix reflètent une probabilité réelle.
6. Restez au fait des changements réglementaires
Le cadre réglementaire évolue rapidement, tant au Canada qu’aux États-Unis. Les changements peuvent avoir une incidence sur l’accessibilité des plateformes, les catégories offertes et le caractère exécutoire des paiements.
Suivez les annonces de l’Organisme canadien de réglementation des investissements (OCRI) et des Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM). Les changements réglementaires peuvent survenir rapidement et toucher même les positions déjà ouvertes.
De l’importance de bien comprendre les risques
Les marchés de prédiction peuvent constituer un outil légitime de couverture contre des risques précis liés à des événements. Si votre portefeuille est exposé à des décisions de taux, à des événements météorologiques ou à des indices financiers de référence, les contrats approuvés peuvent offrir un moyen ciblé de potentiellement compenser des pertes.
Cependant, ils comportent des risques réellement différents de ceux de l’investissement traditionnel. Avec des résultats binaires, si vous perdez, c’est perte totale. Les contraintes de liquidité peuvent vous emprisonner dans une position. L’asymétrie de l’information favorise les participant·es ayant plus d’expérience. La protection réglementaire est limitée. Le traitement fiscal demeure incertain.
Au Canada, pour la plupart d’entre nous, les marchés de prédiction peuvent comporter un risque élevé. Ils ne remplacent pas un placement diversifié à long terme. Voici les trois pratiques les plus importantes :
Protégez votre capital : ne risquez jamais plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre;
Évaluez la liquidité : assurez-vous toujours d’avoir de bonnes chances de pouvoir sortir d’une position avant d’y entrer;
Restez à l’affût de la manipulation : comparez les prix à des données externes et surveillez les signaux d’alarme.
Le cadre réglementaire continuera d’évoluer. De nouvelles catégories, de nouvelles plateformes et, potentiellement, des lignes directrices plus claires de l’ARC verront le jour. Si vous transigez des contrats de prédiction, rester au fait de ces développements est primordial.
Ce qui ne changera pas, c’est la structure fondamentale : les marchés de prédiction sont à somme nulle, binaires et sans pitié pour une mauvaise gestion du risque. Bien comprendre cela avant d’y entrer vous donnera un avantage sur bien des gens.
