Un portefeuille diversifié, un historique de rendement élevé

Le crédit privé désigne les prêts et les placements de crédit que des prêteurs, habituellement non institutionnels, accordent directement à des entreprises ou propriétaires d’actifs, en dehors des marchés publics. Ces investissements sont généralement négociés à titre privé, illiquides et adaptés aux besoins spécifiques des sociétés emprunteuses. Cela permet aux prêteurs de structurer des conditions qui privilégient les revenus et protègent contre les pertes.

Le crédit privé comprend généralement des prêts garantis de premier rang accordés à des entreprises de taille moyenne, des prêts adossés à des actifs, des crédits structurés et des stratégies de financement spécialisées, telles que les prêts sur redevances ou les prêts pour les infrastructures. Les investisseurs sont récompensés pour avoir engagé des capitaux à long terme avec une liquidité réduite, en échange de flux de trésorerie contractuels, généralement assortis d'un taux d'intérêt variable et de protections plus solides.

Le Fonds de crédit privé Wealthsimple utilise plusieurs stratégies et gestionnaires afin d’offrir une exposition à un ensemble diversifié de prêts et de structures de crédit privé, ce qui permet de réduire le risque de concentration. De cette façon, si une stratégie de crédit ou un gestionnaire offre un rendement décevant, le reste du portefeuille demeure résilient et son rendement n’est pas trop diminué. Le fonds s’associe à des gestionnaires chevronnés qui ont une souscription disciplinée et des approches diversifiées en matière de crédit privé afin d’obtenir des revenus stables et des rendements ajustés au risque intéressants.

Le portefeuille repose sur trois gestionnaires ayant des stratégies complémentaires :

Cliffwater: Cliffwater prête à des entreprises du marché intermédiaire soutenues par des promoteurs de capital-investissement comme Blackstone ou KKR. Sa stratégie met l’accent sur la diversification, la préservation du capital et la génération de revenus constants, souvent grâce à des approches de prêt bonifiées, notamment liées à des redevances musicales et pharmaceutiques. Cliffwater est à la fois gestionnaire d’actifs non traditionnels et conseiller en placement. C’est précisément cette double expertise qui le distingue : ses activités de conseil influencent directement l’investissement de 80 G$ US, ce qui lui ouvre des portes habituellement fermées lorsqu’elle investit ensuite dans ses propres fonds d’actifs privés. Son Core Fund a surclassé plusieurs des fonds de crédit les plus importants et les plus respectés, et son Enhanced Strategy Fund a fait encore mieux que le Core Fund. Nous investirons dans les deux.

Dawson Partners: Fondé par des personnes issues de l’Office d’investissement du RPC et du Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario, Dawson se spécialise dans ce qu’on appelle le financement de portefeuille. Plutôt que de prêter à des entreprises, Dawson fournit surtout des liquidités à des investisseur·ses en capital-investissement, qui mettent leurs actifs en garantie. Pourquoi nous l’avons choisie : sa stratégie diffère du crédit privé traditionnel, ce qui renforce fortement la diversification du fonds. Son approche vise à protéger le capital des client·es tout en intégrant un potentiel de hausse qu’on ne retrouve pas dans les prêts de crédit privé classiques (qui se contentent de verser un intérêt prédéterminé). En général, lorsque le portefeuille sous-jacent génère des revenus, Dawson reçoit l’ensemble des sommes encaissées jusqu’à l’atteinte d’un minimum prédéterminé, puis une part des revenus excédentaires.

Sagard: Lancée en 2017, la stratégie de crédit de Sagard est dirigée par son chef des placements, ancien responsable du crédit mondial à l’Office d’investissement du RPC. L’équipe de direction de Sagard Credit collabore depuis plus de 15 ans et conjugue une solide expertise institutionnelle à une approche d’investissement rigoureuse, cohérente et disciplinée. Sagard cible des prêts à des entreprises évaluées entre 50 M$ et 1 G$, indépendantes des promoteurs traditionnels de capital-investissement, un segment peu couvert par le crédit traditionnel, où la concurrence est plus faible. Cette orientation permet à Sagard de générer des rendements attrayants ajustés au risque, de s’associer à des entreprises faiblement endettées et d’obtenir des protections robustes pour les prêteurs. Les entreprises de son portefeuille occupent généralement une position de premier plan dans des créneaux précis, un pouvoir de fixation des prix, une résilience en période de ralentissement et un fort alignement entre la direction et l’actionnariat.

En répartissant l’actif entre ces gestionnaires et ces stratégies, le fonds offre une exposition diversifiée au prêt aux entreprises, au crédit bonifié et structuré, ainsi qu’à des solutions de financement sur les marchés privés. L’approche vise à constituer un portefeuille de crédit privé équilibré, qui procure des distributions stables, une volatilité inférieure à celle des marchés publics du crédit et des rendements attrayants ajustés au risque à long terme.

Le fonds compte élargir son éventail de gestionnaires et intégrer d’autres stratégies, afin d’accroître encore la diversification et de renforcer sa capacité à générer un rendement constant à travers les cycles de marché.

Le crédit privé tire ses rendements de deux sources : les distributions (la part des versements sur les prêts versée à chaque investisseur) et les variations de la valeur des prêts et investissements sous-jacents. Les distributions sont généralement stables tant que les emprunteurs continuent d’effectuer les versements prévus, mais la valeur des prêts sous-jacents est plus volatile et varie selon les conditions générales du marché et les développements propres à chaque société. Les rendements globaux peuvent donc fluctuer selon la valeur variable des prêts, même si les distributions demeurent stables.

En règle générale, la catégorie d’actifs du crédit privé offre des rendements supérieurs de 2 à 5 % à ceux du crédit public*.

*De mars 2007 à septembre 2022, le crédit privé a affiché un taux de rendement annualisé de 8,9 %, tandis que les obligations de sociétés américaines ont inscrit un taux de rendement annualisé de 4,1 % (voir le tableau ci-dessus).

**Données compilées par  J.P. Morgan Asset Management (p. 11). Sources : Cliffwater Direct Lending Index, NCREIF Property Index (immobilier américain seulement), MSCI Global Quarterly Infrastructure Asset Index. Toutes les données représentent la période du 31 décembre 2011 au 31 décembre 2021.

Oui, mais les personnes qui investissent sont généralement récompensées pour ce risque additionnel. Le crédit privé est jugé plus risqué que les obligations d’État de catégorie investissement pour quatre raisons principales :

1. Illiquidité : Contrairement aux obligations sur le marché public, les prêts privés sont difficiles à vendre, ce qui limite la liquidité du fonds en général.

2. Risque de défaillance : Le risque que certains emprunteurs ne puissent pas rembourser leur prêt est plus grand que pour les obligations de catégorie investissement.

3. Effet de levier : Les fonds peuvent emprunter de l’argent à investir afin d’amplifier les rendements, mais cela entraîne un risque accru de pertes.

4. Transparence réduite : Contrairement aux marchés publics, où les prix des obligations et les renseignements connexes sont facilement accessibles au public, les prêts privés sont moins transparents, car les emprunteurs préfèrent normalement ne pas publier leurs renseignements financiers. De plus, parce que ces prêts ne sont pas négociés sur un marché public, leur valeur n’est pas déterminée chaque jour. Elle est plutôt évaluée une fois par mois par des cabinets tiers.

Vous paierez des frais de gestion d’actifs de 1,25 % en plus des frais de gestion standards de Wealthsimple pour ses services de conseil. Si le Fonds génère un rendement supérieur à 5 %, une prime de performance de 15 % sera appliquée sur ces rendements. Le taux de rendement cible de 9 % est présenté après déduction de ces frais, mais ne tient pas compte des frais de gestion standards de Wealthsimple.

Les frais de gestion sont conçus pour couvrir les coûts liés au contrôle préalable, au repérage d’occasions de placement intéressantes dans le crédit et à la structuration des prêts pour gérer le risque de manière intensive. Les rendements passés du crédit privé sont concurrentiels, même en tenant compte des frais de gestion. Rappelons toutefois que le rendement passé n’est pas garant du rendement futur.

Le fonds cible les prêts à taux variable afin que les intérêts que paient les emprunteurs se rajustent automatiquement selon l’évolution à la hausse ou à la baisse des taux d’intérêt.

Cela dit, une hausse de l’inflation augmente le risque lié au remboursement. C’est pourquoi le fonds gérera le risque lié à l’inflation par la sélection des crédits. Ses penchants sectoriels sont conçus pour faire face à un scénario de stagflation. De plus, l’équipe de gestion du crédit évalue les coûts fixes et variables associés à chaque emprunteur pour comprendre les effets potentiels d’une stagflation.

L’investissement minimal est de 10 000 $. De plus, le Fonds de crédit privé est offert exclusivement à la clientèle qui cumule au moins 50 000 $ d’actifs liquides dans ses comptes Wealthsimple ou dans d’autres institutions financières, et qui remplit les exigences établies par notre équipe de gestion de portefeuille.

Vous ne pouvez pas investir plus de 20 % de votre portefeuille de placements gérés dans les placements non traditionnels, soit le crédit privé et le capital-investissement.

Comme le crédit privé est un actif de diversification, il peut être intégré à un portefeuille existant et augmenter le rendement ajusté au risque attendu. Nos gestionnaires de portefeuille examineront votre profil et vous recommanderont un montant de placement initial adapté à votre situation et à vos objectifs. Ce montant sera établi selon la valeur de vos placements totaux, votre tolérance au risque et votre horizon de placement.

Vous aurez chaque trimestre l’occasion d’effectuer une demande de rachat (un retrait du fonds). Vous serez en mesure de manifester votre intention de rachat (c’est-à-dire réclamer une partie ou la totalité de votre argent) en tout temps dans les 60 derniers jours du trimestre. Le rachat aura lieu à la prochaine période trimestrielle de disponibilité, et l’argent sera disponible 30 jours après la fin du trimestre. Dans l’éventualité où plusieurs personnes investisseuses veulent un rachat en même temps, certaines pourraient se trouver dans l’obligation d’attendre le ou les prochains trimestres. De plus, le gestionnaire du fonds peut suspendre les retraits à sa discrétion.

Le crédit privé offre des rendements plus élevés que les titres de créance risqués des marchés publics, comme les obligations à rendement élevé, car les personnes qui investissent sont dédommagées pour l’illiquidité, la complexité et le contrôle, et non seulement pour le risque accru de défaillance. Les prêts sont immobilisés pendant plusieurs années et ne peuvent pas facilement être vendus. Les prêteurs reçoivent donc une prime de liquidité importante.

Les fonds qui investissent dans le crédit privé négocient aussi des structures sur mesure comportant des engagements robustes, des positions garanties de premier rang et un accès direct à la direction, ce qui peut augmenter les sommes récupérées et les rendements ajustés au risque. Les obligations à risque élevé des marchés publics, quant à elles, sont très concurrentielles, fluctuent en valeur marchande chaque jour et sont influencées par les flux d’investissement et les ventes forcées, ce qui a tendance à nuire à leur rendement. Les emprunteurs des marchés privés sont donc prêts à payer davantage pour obtenir une transaction rapide, une certitude d’exécution et une structuration souple. Pour leur part, les personnes qui investissent obtiennent des rendements supérieurs, tout en finançant des prêts de rang supérieur dans la structure du capital.